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作者:管理员    发布于:2020-08-24 15:13:14    文字:【】【】【

  金源2-注册官网主管QQ91642--东信2东信2娱乐3.2mm光伏玻璃价格预计于8月开始上调至26元/平米。根据卓创资讯最新情况,3.2mm光伏玻璃价格即将从当前的24元/平米上调至26元/平米,本次的调价我们在之前的至少两份报告中已经做了准确预测:《光伏:把握短期需求边际好转和中长期行业发展趋势带来的机遇20200506》和《光伏辅材:成长中造就的隐形冠军20200612》。但最终调价的时间较预期的9月略早,主要是因为6月左右产业链价格已经较为明确筑底,国内的四季度装机需求被提前反映到三季度。

  四季度玻璃价格继续上调存在可能,但也被新产能释放压制。此前,2.0mm玻璃价格已经在5月中和7月中分别两次上调,目前售价为21元/平米(5月初为19.5元/平米),我们预计8月2.0mm玻璃继续调升幅度可能不大。展望到今年年底,不排除在四季度由于需求的强劲,玻璃价格继续出现上调的情况,但也会受到新投产和冷修复产产能释放的一定程度上的压制。

  龙头厂商在今年始终保持较好利润率水平。尽管今年4-5月光伏玻璃价格在一个月内经历了三次下调,3.2mm玻璃价格下调幅度达17%,但受益于二季度开始成本端的下降,我们测算龙头厂商(信义/福莱特)的光伏玻璃毛利率基本维持在30%以上,且5月中旬之后2.0mm玻璃的涨价也带来了一定利润增厚。如果8月涨价落地,我们测算龙头厂商光伏玻璃的毛利率会至少回升至35%以上。

  我们测算出2021年光伏玻璃行业供需平衡对应的全球光伏需求量约为155GW。首先,我们测算出行业平均有效产能在2019-2021年的增速分别为6.7%、15.6%和17.0%,考虑双玻影响后2020-2021年的增速分别约为18%和20%。我们也考虑了不同装机量、平均组件功率、版型、双玻占比的影响下对玻璃的需求量预测,测算出155GW为2021年光伏玻璃供需平衡的需求量。我们目前对2021年3.2mm光伏玻璃均价的假设为26元/平米,即如果需求量明显高于或低于155GW,供需将出现不平衡,影响2021年玻璃均价上涨或下跌。

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  我们按照三种不同玻璃价格的假设情况,测算了上市公司的业绩和估值,详细数据见表7。

  光伏玻璃:迎来行业上行周期,双寡头优势明显。伴随着2020H2的强劲需求,光伏玻璃价格在8月涨价后易涨难跌,行业迎来上行周期,叠加原材料和燃料成本的同比降低,行业利润率迎来上行。行业格局上,信义光能和福莱特双寡头优势明显,较早于中小厂商的产能释放和薄玻璃的技术积累稳固了其行业地位。推荐光伏玻璃双寡头信义光能(和福莱特玻璃(6865.HK)。

  风险提示:1、光伏玻璃涨价落地不及预期;2、国内、海外光伏需求不及预期东信2;3、原材料成本上涨超预期;4、光伏玻璃产能扩张不及预期。东信2娱乐注册

脚注信息
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